二级市场投资人的研究顺序，按「行业 → 个股 → 资产配置」自上而下推进：
| 层级 | 核心动作 | 关注点 |
|---|---|---|
| 行业 | 选赛道、判景气 | 行业周期、景气度、政策催化、供需格局 |
| 个股 | 在选定行业内挑标的 | 基本面、估值、股东结构、治理质量 |
| 资产配置 | 决定仓位与分散度 | 单一标的/行业仓位上限、组合相关性 |
仓位纪律：单一标的（或单一行业）仓位上限 ≤ 15%，控制集中度风险。
| 类别 | 内容 | 特点 | 作用 |
|---|---|---|---|
| 二级市场 | 股票、ETF、债券等公开市场 | 流动性好、可随时调仓 | 进攻 + 灵活 |
| 一级市场 | PE/VC、定增、Pre-IPO 股权 | 收益高、锁定期长、流动性差 | 高弹性长期收益 |
| 现金 | 货基、短债等类现金 | 防御、随时可用 | 等机会、抗回撤 |
目标比例 待确认（示例：二级 60% / 一级 25% / 现金 15%），可按市场环境与风险偏好调整。
北京君正(300223)涨超10%；太极实业(600667)、时空科技(605178)涨停；万润科技、佰维存储、澜起科技、兆易创新、香农芯创跟涨。当日上证+1.15%/深成指+1.85%/创业板+1.89%。驱动：SK海力士唱多，存储进入"卖方市场"，DRAM/NAND库存仅约4周，AI需求爆发，2026全年涨价。
2月股价7.7港元附近低位徘徊（52周6.95–9.83）。2月12日发布2025年报：总销量-8.6%、营收-8.4%、调整后EBITDA-7.7%，主因中国市场疲软。机构谨慎（浦银国际"持有"，目标价9.1）。
反差提示存储是"强势追热点"，百威亚太是"弱势/逆向布局"，属于不同策略，需分别设定仓位与止损。
适用于一级 / Pre-IPO 股权投资的回报评估清单：
| 指标 | 含义 | 说明 |
|---|---|---|
| 价格 / 估值 | 入股价格、投前估值 | 对应 PE/PS、每股价格 |
| DPR ≈ DPI | Distributed to Paid-In（已分配 ÷ 实缴） | 衡量"落袋"的现金回报 |
| IRR | 内部收益率 | 考虑时间价值的年化回报，核心指标 |
| GPR 待确认 | 毛利率 / 总回报倍数（TVPI 口径） | 缩写有歧义，需补充定义 |
| 股权挖掘 | 股东结构穿透 | 实控人、历次股权变动、对赌/质押、一致行动人、退出路径 |
「股权挖掘」方法可参照同目录《东土科技_股东变动深度分析_2012-2025》。
待确认：GPR 口径；标的属一级股权还是二级股票（决定 DPR 理解为 DPI 还是股息支付率）。
在「股权挖掘」与募资 / 退出时重点关注的三类资本：
| 类型 | 角色 | 诉求 / 特点 | 分析意义 |
|---|---|---|---|
| 保险（险资） | 长期财务投资人 | 资金量大、久期长、求稳健现金流与分红；偏好高股息、低波动 | 关注险资举牌、长期持仓 |
| 产业公司 | 产业资本 / 战略投资人 | 看重协同（上下游/技术/渠道），可能谋求控制权或整合 | 识别战投入股、产业并购 |
| 上市公司 | 上市平台 | 用平台做并购、定增、产业链整合 | 判断潜在收购方与退出通道 |